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沪胶跌跌芣休继续寻底之路7z7z

发布时间:2019-06-15 03:24:28 编辑:笔名

沪胶跌跌不休 继续寻底之路

上周沪胶1409合约已经摘牌并进入了交割环节,而剩余老胶交割的重压便如预期转向了1411合约。从当前仓单结构来看,在1409合约上交割了2万多吨现货之后,估计仍将会有6万吨左右的老胶仓单必须要在1411合约上解决,无法继续往后拖延了,那么由此可知1411合约届时亦面临交割的重压。

当前1411合约胶价在元/吨区间,据闻近期现货市场上老全乳胶价格亦几乎是平水1411合约对外报价,这价格目前已经贴水复合胶价格了,但仍然乏人问津。究其原因是沪胶近期的暴跌实在是令人心寒,上周尚有少数中间贸易商意欲接货抄底,但本周市场则均以观望为主。

新老胶之间存在升贴水

当前沪胶主力1501合约相较于1411合约将近1500点的升水,仍取决于新胶对于老胶的时间价值升水,而近两年来套利资金在1501合约和1409合约反套利上的丰厚获利莫不依赖于此。只是在剥除了金融属性之后,就老胶与新胶本身在工业上的用途属性而言,却几乎是毫无差别的,即便是在国储库中存放了10多年的天胶,其在投入生产后品质与新胶亦不会有明显差别。因而就其现货本身的使用价值而言,新老胶之间本不应当存在升贴水。不过,无论是新胶的金融属性还是时间价值升水,这都取决于瞬息万变的市场意志。如果某天市场风向转变了,这种人为赋予的时间价值也就消失了,至少在2011年以前,市场还并不像近两年一样热衷于炒作新胶的时间价值。也许接下来消除新老胶之间的升贴水,会是空头继续愿意做空的原因之一。

终端消费需求依然疲软

近两个月来,青岛保税区一直处于去库存状态,尤其是近期出于国庆节前夕备货的需求,出库更是较前期快了很多。中国海关67月的进口数据显示,天胶与复合胶的进口总量同比依然呈现增长。一方面是国内显性库存的明显下降。另一方面则是进口同比的继续增长,这可能缘于下游轮胎厂前段时间较高的开工率,同时也有传闻表示保税区仓库的库存持有者已经扛不住资金的压力,因而不得不被迫砍仓出货。

从下游轮胎厂的开工率来看,目前依然保持在70%80%,较去年同一时期要高。但受累于终端需求的疲软,轮胎厂整体走货不畅,产成品库存承压。受美国清关以及对华双反调查结果的临近,部分厂家反映目前美国订单量正逐步减少,只能积极开发其他市场以弥补美国订单的下降。

重卡市场方面,今年8月重卡销售同比和环比皆有下滑,这与下游终端消费有直接关系,当然也是由于车市正处于季节性的消费淡季之中,再加上行业库存偏高,因此8、9月各家企业排产下滑严重。

操作建议

从当前盘面走势来看,沪胶依然处于弱势格局中,底在何方依然是深不可测。沪胶主力1501合约目前徘徊于12000元/吨上方,我们预计后市运行重心继续下移的可能性仍然很大。

操作上,近期有很多投资者都跃跃欲试想要抄底,但结果却是越抄价格越低,只能砍仓止损。因而我们并不建议单边利用期货进行左侧交易,在沪胶跌跌不休、底部尚难预测的格局下,贸然抄底的风险太大,建议继续等待观望。不过,有兴趣的投资者可尝试利用场外期权建立套利组合,风险要可控得多。

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